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外资引进的经济分析[第七章]

  1、国际因素的恶性循环

  发展中国家人均收入低→储蓄低→资本形成不足→生产率低下,收入不高→低购买力→投资不足→生产率低下→收入低下。从外部引进资源,注入到生产过程中是打破恶性循环的有效方法之一。

  2、最佳外资引进分析

  OQ2为最佳引进外资水平,该点符合MC=MR的原则。在E点的左边,边际收益大于边际成本,有较高的回报率,但作为社会仍然有着富余的其他资源。在E点的右边,尽管边际收益在降低,但因尚未吸收完该社会的其他赋予资源,只有在E点,各种资源才结合得最为充分,总收益最大。

  3、债务指标及其政策含义

  一国外债水平主要从以下方面考虑:经济发展对外汇资金的需求;对外债的承受能力;国际资本市场的资金供求情况;外债使用的经济效益。人们主要从以下几个方面来具体分析。

  (1)外债的规模(数量界限)。外债最佳规模总是一种理论推演,生活中只能力求达到次优债务规模,目前世界上通常使用三个重要指标。

  ①偿债率。它的经济含义是当年还本付息额占出口总收入的比重,即每年出口收人中有多少被用于偿付到期的本息。

  ②出口债务率。它的经济含义是当年外债余额与当年出口总额之比,表示所欠外债额与出口收入之间的关系。

  ③经济债务率。它的经济含义是当年外债余额占当年国民生产总值的比重,表示所欠外债额与整体经济关系。这一比率的安全线为30%。

  (2)外债结构。外债结构管理是在外债规模基本确定的前提下,根据经济建设对外汇资金的实际需要和具体要求、国际资本市场行情及其发展趋势等,对外债结构的各个要素的构成比例进行合理配置、优化组合,以达到降低成本、减少风险、保证偿还的目的。

  ①利率结构管理。不同类型的外债具有不同的利率水平,利率是影响借款项目成本和国家外债总体成本的重要因素。

  第一,争取优惠性利率,降低外债成本。具体来讲,应尽量争取外国政府贷款、国际金融组织贷款和出口信贷等利率水平较低、贷款条件较为优惠的国际贷款。

  第二,根据市场总体利率水平选择固定利率或浮动利率。

  一般来讲,当国际金融市场利率普遍较低时,可选择固定利率贷款,或增加固定利率债务在国家总体外债中的比重;在市场利率水平较高时,选择浮动利率,或增加浮动利率债务在总体外债中的比重,以获得利率可能下浮的好处。

  ②币种结构管理。一般根据利用外资中对各种货币的实际需要、国际货币的汇率走势、国家外汇收支和外汇储备的状况等来安排和调整外债结构。

  ③期限结构管理。外债有中长期之分,前者指负债期限为一年或一年以下的债务,后者指一年期以上的债务。期限结构管理的目的在于合理安排短期债务和中长期债务的比例,以保证到期如数还本付息。期限结构管理应把握以下三个原则。

  第一,保持中长期债务为主,力争将短期债务控制在债务总额的20%以下。

  第二,保持短期债务的增长总体上低于中长期外债的增长

  第三,保持债务偿还期限的均衡分布,尽量避免同期借人大量期限相同的外债,防止还本付息过于集中,加重国家和企业的偿债压力。

  ④借款市场与国别地区分布。市场与国别结构的优化在于筹资场所多元化。由于各资金市场的资金来源、金融工具和币种不同,各资金提供国的外汇管制程度不同,政治意向时有变化,为防范筹资中的国家风险和政治风险,保证借款来源的稳定,要分散筹资市场和国家。

  世界银行方法

  经济现值债务率:未偿还债务现值/国民生产总值

  出口现值债务率:未偿还债务现值/出口

  (现值债务率——在经济上衡量一个国家对外债务水平的指标,即该债务国当年未偿还债务的现值与当年国民生产总值的比率。)

  4、案例分析:20世纪80年的的拉美债务危机

  1982年从墨西哥开始的债务危机很快传导到了全球,最后有将近34%的发展中国家陷入了债务危机。国际社会为了解决危机,花费了大量的精力,出现了宫泽、布雷迪计划等方案。

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