1.市场效率的定义
金融市场的一个重要功能是传递信息。传递信息的效果，最后集中地反映在证券的价格上。好的市场可以迅速传递大量准确的信息，帮助证券的价格迅速调整到它应该调整到的价位上;差的市场信息传递慢且不准确，证券价格难以调整到位。为了评价市场对证券价格定位的效率，经济学家提出了有效市场假说(effective market hypothesis)。价格对信息的反映程度。
按照有效市场假说，资本市场的有效性是指市场根据新信息迅速调整证券价格的能力：证券的价格只反映过去的价格和交易信息，是弱有效市场(weak efficient market);证券的价格反映包括历史的价格和交易信息在内的所有公开发表的信息，是中度有效市场(semi efficient market)证券的价格可以反映所有公开的和不公开的信息，是强有效市场(strong efficient market)。
2.研究市场效率的意义
市场效率的理论认为，证券的价格是以其内在价值(intrinsic value)为依据的，高度有效的市场可以迅速传递所有相关的真实信息，使价格反映其内在价值。这就是说，市场的有效与否直接关系到证券价格与证券内在价值的偏离程度。在强有效市场中，证券价格应该与预期价值一致，不存在价格与价值的偏离;如果一旦偏离，人们会立即掌握信息，并通过迅速买进或卖出的交易行为将差异消除。于是，在高度有效的市场中，想取得超常的收益几乎是不可能的。如果市场是弱有效，即存在信息高度不对称，则提前掌握大量消息或内部消息的投资人就可以比别人更准确地识别证券的价值，并在价格与价值有较大偏离的程度下，通过买进或卖出，获取超常利润。
3.对有效市场假说的挑战
有效市场假说的论证前提，是把经济行为人设定为一个完全意义上的理性人。这样的理性人，无论在何种情况下，都是理性地根据成本和收益进行比较，做出对自己效用最大化的决策。不少经济学家认为，由于人们限于先天的心智结构、后天的知识储备以及有关信息的获得等原因，理性是有限的、不完备的。再者，人们并非生活在纯粹的经济联系之中，政治、文化等诸多方面的联系使人们具有多样化的行为动机，从而人们事实上并非都是纯粹按照经济效用最大化的原则行事，并且由于外部条件的限制，有时候未必能够实现效用最大化的理性行为。
